央企积极实施债转股降杠杆率

近年来，市场化债转股之风在全国迅速刮起，央企作为市场中的“领头羊”也纷纷参与接力债转股。继中国铝业、中国船舶等央企巨头后，中国中铁5月6日发布公告称，正在筹划市场化债转股，标的资产为债转股过程中投资人取得的公司部分子公司的股权，可能构成重大资产重组。公司股票将自5月7日起停牌。

自2016年10月份国务院出台《关于积极稳妥降低企业杠杆率的意见》及《关于市场化银行债权转股权的指导意见》以来，市场化债转股正式开启，而央企即是尝试债转股的主要主体之一。

中国国际经济交流中心经济研究部副研究员刘向东昨日在接受《证券日报》记者采访时表示，央企参与市场化债转股的积极性主要是出于去杠杆的压力，旨在降低债务风险，通过股权转让将风险转让给债权人分担，在不涉及控股权移出的情况下，这样可以有效提高资金安全，分化市场风险。

一位不愿具名的分析师告诉《证券日报》记者，破解国有企业高杠杆困境，已成为今年重中之重。未来，国企资产证券化将明显提速。市场化债转股将可能成为一种常态和发展机制，债转股将适用于钢铁和煤炭行业，这对于央企去杠杆将起到重要的作用。

民生证券此前发布的研报表示，从2016年开始，债转股就成为市场较为关注的问题，不过从项目落地情况看，到了2018年年初债转股项目仍然是签约的多，落地的少。究其原因，一方面是对于债转股执行的细节政策上仍然不明确，另一方面是供给侧结构性改革后，上游周期性行业经营情况改善、债务压力下降，做债转股的动力也随之下降。短期内债转股大量快速落地的可能性依然不大。

谈及央企市场化债转股改革对市场和自身有何意义，刘向东认为，央企改革是国企改革的重要组成，具有风向标的作用。在当前结构性去杠杆要求下，推动央企市场化债转股改革能有效降低央企杠杆率，减少债务支出负担，让央企经营轻装上阵，因为债转股是市场化的而非行政拉郎配，因此具有较高的市场效率，能起到资源优化配置的作用。