年报解读：PT郑百文真能起死回生？

PT郑百文日前公布了2002年年报，报表显示该公司在报告期内实现营业利润3764万元，净利润2084万元，每股收益0.1053元。公司名称拟变更为“三联商社股份有限公司”。　　报表显示，该公司经过资产重组后，收购了三联集团拥有的烟台、济宁等5家直营连锁店的经营性资产，由此使得该公司的主营业务发生了巨大变化，由原先主营家用电器、日用百货等批发的综合型商业企业，转变为以家电类商品、通讯类商品和信息类商品为主的专业零售企业，经营范围和经营形式以及业务结构均发生了较大转变。而从近年来的商业发展形势来看，连锁业的发展是商业行业的新业态，也是商业行业中盈利能力最强的业态，所以PT郑百文经过重组步入商业连锁业表明了该公司重组的成功和盈利的开始。　　而从报表来看，该公司盈利主要得益于主营业务收入的大幅增长，在报告期内实现主营业务收入12.57亿元，而上年同期只有2.73亿元，同比增长360.44%。如此增长态势说明了PT郑百文已不再是先前的郑百文，而是在烟台等5城市从事商业连锁业的新的郑百文。就此点意义上而言，郑百文的确已面目一新，由此也使得该公司的毛利率由过去的3.54%提升至2002年的5.96%，毛利率的提升意味着该公司盈利能力在提升，从而确保了该公司在2002年度的扭亏为盈。　　但该公司在盈利之后，仍有几点值得注意：一是该公司三项费用并没有得到根本性的改观，2002年的三项费用合计为4963万元，而上年同期只有4614万元。虽然生产规模的扩大有可能导致三项费用的增长，但是该公司的主营业务利润只有7364万元，稍有不慎，盈利能力就会下降。二是该公司尚有18.83亿元的前期亏损在报告期内尚未得到根本性的改观。如何解决关系到新老股东的利益问题，解决不好，也有可能出现新的问题。三是该公司与大股东存在着较多的关联交易。据主营业务收入分行业、产品情况表一栏中列示，商业主营业务收入为12.57亿元，而三联与其进行商品购销关联交易则达到了11.6亿元，关联交易占主营业务收入达到了92.28%。就此点而言，与其说是PT郑百文报出的年报，还不如说是三联集团报出的子公司的年报。

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