万通证券坏账处置手术与中信入局

（作者：刘欣 朱江）

万通证券巨亏3.3亿幕后：坏账处置手术与中信入局　　近日，19家券商在同行业拆借中心公布了2002年年报（未审计）。尽管这19家的券商的业绩不足以代表券业的整体情况。但是，从中反映出的情况来看，2002年券业业绩着实难以让人乐观。其中暴露出万通证券等一批巨亏券商，为券业又增添了许多凄风苦雨！　　日前，万通证券在银行间同业拆借市场公布的年报（未审计），着实让人大吃一惊：2002年万通证券巨亏3.3亿　　元！而万通证券目前的注册资本才5.5亿元。　　“一家没有巨额自营业务与委托理财业务的地方小券商，一年竟然能亏损3.3亿元，难以置信，难以置信！”一位业内人士对此也惊疑不已。　　也是在2002年，万通证券宣布与中信证券联姻，事隔数月，居然出现数额如此之大的巨额亏损。中信与万通的恋情是否会就此走向坟墓？　　年报中的疑点　　这是一份疑点颇多的年报。在万通证券的资产状况变动简表中显示，截至去年11月30日，万通证券净资产为6.3亿元，但仅仅一个月之后，其净资产就缩水一半，急剧下降到3.1亿，而其亏损额也从一个月前的－3139万元迅速膨胀10倍，“扩张”至－3.3亿元。　　在资产负债表中，万通证券年初的应收账款为4600万元，坏账准备仅仅是13万元，到年底应收账款为2.26亿元，增加1.8亿元，与之相对的坏账准备却突然剧增到1.54亿；其长期投资去年年底为8600万元，并没有减去分毫风险准备，2002年度长期投资降为7000万元，长期投资减值准备相反增加到6400万元；2002年自营证券科目年初余额为2.32亿元，自营证券跌价损失为0，期末余额为1.87亿元，跌价准备一下子计提了5800万元，　　在利润及利润分配表中，万通证券的营业费用也从上年的7500万元剧增到3.12亿元。　　万通证券财务室的一位负责人说，这主要是根据资产减值准备的有关规定，公司将3年以上的应收账款全部以100％计提，另外3年以上以及长期投资也以100％全部计提。营业费用的猛增则是公司将坏账准备和投资风险准备计入其中。　　一位会计师事物所的合伙人说，由于这张利润及利润分配表没有管理费用一栏，公司将坏账准备和投资风险准备计入营业费用也是可以的，对业绩不产生影响。但是公司将3年以上的应收账款和长期投资全部以100％计提，有利用资产减值准备弹性空间的嫌疑。根据会计法对计提年限的规定，5年以上可以以100％的比例计提，不到5年的除非有确凿证据表明无法收回的，才能以100％计提。　　他说，由于公司上年账目对坏账准备和投资风险准备并没有计提，而2002年度陡然全部计提，有违会计准　　则一贯性原则；另外，在我国现行的信用体系下，不少3年以上的应收账款是可以追回来的，这么多应收账款和长期投资应该是有差别的，万通证券不分析具体情况对3年以上的应收账款和投资风险准备全部以100％计提，有违会计准则的适当性原则。他说，虽然会计师准则提倡稳健原则，但过度估计也是一种操纵。而且，在目前重组的敏感时期，公司也确实存在着操纵利润数字的动机。　　这位不愿意透露姓名的万通内部人士和新近加盟万通证券济南营业部的市场部经理华东都表示，其实万通证券在去年证券业整体极度低迷的大环境下，经营状况还算是在正常水平。这位内部人士估计，公司去年的净利润虽然还是负数，但应该在1000万元以内。　　从上海证券报的历年券商排行榜来看，2000年、2001年和2002年万通证券的排名分别是第88、第83和第83位，总价值量则分别是1.13亿、6338万和5411万，2001年和2002年相比，波动不大。　　中信的谋划　　万通证券原名青岛证券，是青岛市惟一一家专营证券业务的专业证券经营机构。公司始建于我国证券市场还是萌芽状态的1988年，由青岛市人民银行独家出资1000万元设立。　　1992年公司第一次增资扩股为5000万元，改名为万通证券。　　1997年底11月，根据国家“银证分离”的原则，公司进行改制和股权置换，青岛市财政局出资4500万元成为公司的第一大股东，原出资500万元的青岛弘诚信托保留为公司股东。　　2000年公司再一次增资扩股，注册资本金达到5.5198亿元，共有31家股东，青岛市财政局仍然占据第一大股东的位置。　　第二次增资扩股后的万通证券刚刚够综合类券商的“及格线”，仍然是一家小券商，2001年末万通证券总资产为21.85亿元，在市场环境竞争日益激烈的情况下，2002年万通证券决定再一次增资扩股。这一次眷顾万通的不再是江湖中的二流角色，而是业内大佬级的中信证券。　　据悉，2002年2月8日，中信证券和万通证券的股东签署了《万通证券有限责任公司增资协议》，根据该协议，中信证券拟向万通证券增资8.68亿元，出资包括中信证券的一系列资产1.9亿元和现金6.78亿元。万通证券在增资扩股后注册资本将达到15亿元，中信证券占其总股本的57.87％。该协议将在中国证监会批准后实施生效。　　2002年12月13日中信证券在招股说明书中明确指出，其募集资金投向之一为“拟用于控股收购万通证券有限责任公司”。　　虽然有待证监会批准，重组方案也没有最后确定，但记者在采访中发现，中信证券已经是万通证券实际上的当家人。在与万通证券签约增资协议的同一天，中信证券还与万通证券议定，双方约定自以上协议签署之日起，至增资完成后万通证券新一届董事会产生的期间内，万通证券由协议双方共同组成的经营管理小组实施经营管理。　　据万通的员工透露，去年3月1日，中信证券的人员就开始陆续进入万通证券，现在万通证券的中、高层已经基本上都换成来自中信的人员。来自中信证券的史杰民现在已经是万通证券的代理董事长和总经理，而公司前任董事长、几年前从青岛市财政局调来的王宏达已经不再是公司一把手，这在青岛市和公司内部已经是公开的秘密。史杰民同时还担任重组清算小组组长，而身为清算小组副组长的王宏达已经因病8个月没上班了。　　有消息人士还透露，中信证券在去年就已经注入万通证券1亿资金。　　而华东所在的济南营业部也是新近设立的。　　青岛一位记者采访的业内人士正告记者：万通证券已经改名为中信万通了。公司的网页上也飘扬着“中信万通”　　几个大字。　　重组的代价？　　既然万通证券一切运营基本正常，在重组的关键时期万通证券捧出这份巨额亏损的年报，不由让人怀疑。　　万通内部人士说，自营证券跌价准备主要是将万通证券的一些老仓位计算进去了；营业费用的猛增则主要是由于将超过3年的应收账款全部作为坏账处理所致。另外，万通证券在青岛市产权交易中心和淄博产权交易中心的投资，连同其它一些在房地产和股权方面的长期投资也被作为亏损处理。　　他认为，公司自营的一些老仓位按照目前的状况来看，完全可以不计入跌价损失；另外，计入亏损的房地产和股权投资中有一些项目还是不错的，一些有纠纷的股权也很有希望要回来并能产生不错的利润。　　万通的这位内部人士说：“现在根本没有万通说话的位置，万通的价值被严重低估。”他一语道破其中玄机：万通证券现在净资产只有3个多亿，注册资本金为5.5亿元，亏掉的2亿怎么办？政府是否需要补偿？　　市场人士曾经预计，已经准备了这么长时间的重组应该会在中信募股资金到位后很快完成，但史杰民和万通证券副总经理吴刚以及记者采访的青岛市一位官方人士都表示：重组还要拖几个月，估计在上半年能够完成。　　这位官方人士透露，这次重组实际上由市政府操刀，财政局说话不算数，代表财政局说话的王宏达在这个时候称病是对这一事实最好的注解。目前市政府的意见还是要让中信顺利重组。　　据一位参与重组的官方人士透露，中信万通怎么合并，方案目前还没有最后敲定，他也说现在的主要问题是，巨额亏损怎么办？股本怎么算？中信虽然说要控股57.87％，但具体占多少股份，是按照现在的3亿算，还是之前的5亿算，又或者按照增资之后的目标15亿算？另外净资产亏本2亿，以前的老股东会有什么意见？这些问题都有待解决。　　中牧股份在万通证券第二次增资扩股时出资3000万元，位居第二。公司董秘高奇志先生说，中牧股份由于经营结构调整，去年年中就向其他的股东表达过想要转让股权的意向，现在万通巨额亏损不利于公司退出。公司采用成本法核算，万通证券的巨额亏损，净利润因此受到不少影响。但是“中小股东没有说话的余地”。　　他说：“像我们这样的中小股东，很多消息都是二手的，更别提能发表什么意见了。”　　史杰民不愿意和记者多说，只表示巨亏是目前重组遇到的问题之一。对于为什么会产生巨亏，史杰民表示，他不清楚。　　记者询问中信证券董秘吕哲权万通证券巨亏会不会影响中信证券收购万通的决心，吕哲权的回答是无可奉告。他说：“这是董事局已经定了的方案，也写入了招股说明书，我们会慎重对待。”　　上述万通证券的人士认为，巨亏的年报不过是中信证券和政府讨价还价的砝码，将包袱甩给老股东，有利于中信证券以后的发展，也有利于中信入主之后拿出漂亮的财务报表。本文版权属于作者和