上市公司应收款项：隐藏巨大风险 还将让谁祸从天降

（作者：张彤 张晓红）

　　作为拖累上市公司业绩的“元凶”之一，巨额应收账款的存在已经让越来越多的上市公司感到经营的艰辛。而时值半年报披露期，一些“账面富裕”的公司，很可能会因对应收账款计提坏账准备而遭遇业绩滑坡。对这一点，投资者不可不防。　　应收款项隐藏巨大风险　　近年来，因应收款项无法按时收回而巨额计提减值准备的现象时有发生，这让一些上市公司陷入巨亏的泥潭而无法自拔。而令人忧虑的是，高额的应收款项不仅使上市公司面临着坏账风险，有时还被上市公司利用来虚增当期销售额和利润。　　大股东或关联企业占用上市公司的资金往往先挂在其他应收款下，等到被迫还款时再以劣质资产抵债或干脆赖账不还，其最终结果是应收款项被拖延成坏账，成为随时可能引爆的“业绩炸弹”。近年来发生在三九医药、＊ST家乐、ST猴王、粤金曼、大庆联谊、ST春都等公司身上的，无一不是大股东强取豪夺上市公司资金的案例，而这些公司也最终走上了巨亏的不归路。　　家电板块是应收账款重灾区　　家电类上市公司一直是应收款项居高不下的群体之一，而因计提应收款项坏账准备而导致净利润急速下滑的家电类上市公司每年都层出不穷。从２００１年的科龙电器、深康佳、美菱电器，到２００２年的＊ST小鸭、＊ST天鹅，无一不是和巨额应收款项出现不同程度的坏账有关系。　　尽管如此，目前仍然有部分家电类上市公司的巨额应收款项存在着隐患。例如四川长虹（６００８３９），公司２００３年一季度报表显示：其应收账款高达３３．６亿元，其他应收款也有４．１１亿元，而应收票据达到２０．５２亿元。虽然应收款项数额巨大，但四川长虹对一年以内的应收款项实施的却是零计提的政策，这在家电类上市公司中是很少见的。　　而最让人不放心的是，目前四川长虹数１０亿的应收账款绝大多数为一家公司所欠。对于净利润只有１．７６亿元的四川长虹来说，数十亿的应收款项只要出现１％的坏账，就将对公司的净利润造成重大的负面影响。　　应收账款有蔓延之势　　与家电类上市公司相仿，由于行业特点所致，通讯类上市公司同样存在着应收款项偏高的特点。截至２００３年３月３１日，中兴通讯应收账款２２．１９亿元、其他应收款３．１３亿元；大唐电信应收账款２３．６６亿元、其他应收款３．４６亿元；东方通信应收账款１０．１３亿元、其他应收款１．１４亿元；烽火通信应收账款１０．５９８亿元、其他应收款３９８９万元。高额的应收款项已经导致一些通讯类上市公司的资产质量下降。　　类似的情况还出现在医药、航空、建筑类的上市公司中。如截至２００３年３月３１日，哈药集团应收账款９．９５亿元、其他应收款３．１８亿元；华北制药应收账款１３．６９亿元、其他应收款１２．７１亿元。而东方航空、海南航空、隧道股份、上海建工等公司，由于受行业特点等因素影响，应收款项也都偏高。　　虽然上述公司巨额的应收款项产生的原因多半是受行业特点以及主营业务收入较高等因素的影响，但无论产生应收款项的原因如何，都不可忽视巨额应收款项可能带来的或有负债。上述板块中部分公司已经出现了因应收款项的坏账而导致巨亏的情况，这无疑给投资者敲响了警钟。　　来自大股东的应收款项风险　　目前在市场中存在着同一大股东控制的数家上市公司同时存在应收款项过高的问题，如赛格三星（００００６８）截至２００２年１２月３１日，公司其他应收款达５．８４亿元，其中应收控股股东赛格集团款项余额１．４１亿元，应收关联公司“三星实业”款项余额５．２４亿元。同时赛格集团还占用旗下另一家上市公司深赛格的资金１．２９亿元。值得庆幸的是，目前赛格集团已经制定了比较可行的还款计划。　　更值得注意的是，德隆系旗下的三驾马车新疆屯河、合金投资和湘火炬。它们的主营业务收入近几年都取得了跨越 式的增长，然而这三家公司在收入增长的同时，应收款项也呈现了巨额增长的态势。截至２００３年３月３１日，合金投资应收账款３．２６亿元、其他应收款２．０５亿元；新疆屯河应收账款３．０７亿元、其他应收款７．２０亿元；湘火炬应收账款１２．３亿元、其他应收款２．８７亿元。然而由于这三家公司目前产品多数销往国外，这就让人对其应收款项的真实性和能否及时回收大打问号。　　应收款项让上市公司如履薄冰　　目前一些上市公司的应收款项在总资产中所占的比例已经越来越高，这成了公司今后发展的重大隐患。例如 S T 夏利（０００９２７）截至２００３年３月３１日，公司应收账款高达３２．４７亿元，几乎全部来自于应收关联方天津汽车工业销售有限公司的汽车销售货款。　　虽然销售公司承诺在从２００２年开始到２００７年止的６年内归还对上市公司的欠款，但６年后的事情实在让人难以预料。６年之前的 ST 轻骑也是一只意气风发的绩优股，然而６年之后的今天，公司已经被应收款项拖垮，应收账款同样巨大的 ST 夏利让人如何能够放心。　　目前半年报的披露工作已经开始，在查看上市公司半年报时，应收款项应该成为一个重点关注的项目，对于一些应收款项高企不下的公司投资者应加以警觉，防患于未然，谨防这些公司在年报时突击计提坏账准备而“猝死”。

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