审计风暴波及银建国际股价暴跌

（作者：蒋飞, 李亚）

原文标题：审计风暴波及银建国际股价坐上“过山车”

因审计署对其母公司中国信达资产管理公司（下称“信达”）不良资产处置违规的调查，6月29日，银建国际（0171.HK）股价暴跌近40％，市场怀疑公司牵涉其中。6月30日，银建国际又在股权回购消息刺激下反弹一度超过30％。

保股价易，保人心难。“从2004年初涉足不良资产处置以来，银建国际业绩大幅提升，但是市场一直质疑：其以极低的折扣将大量从母公司信达获得的不良资产处置给外资。”深圳一位资深市场人士对《第一财经日报》记者表示。

去年9月，银建国际以8.5亿元向主要股东信达收购账面值569亿元的不良资产，作价仅约账面值1.5%。上述交易完成后不久，2004年12月12日，银建国际子公司银建国际资产管理公司将该笔不良贷款的20％转手卖给了花旗集团金融产品公司（Citigroup Financial Products Inc，CFPI），折扣为2％。银建国际因此获利人民币5690万元，而花旗集团系银建国际第二大股东。

而近期的一份研究报告指出，根据中国银监会公布的统计数据，2004年前三季度，信达资产管理公司处置不良资产的现金回收率为33.20%，华融、长城、东方也分别达到20.34%、10.56%和21.89%，四大资产管理公司去年前三季度不良资产处理平均现金回报率为19.25%。然而在上述交易中，“信达资产管理公司没有自行处置569亿的不良资产，而是将其以偏离正常价值的超低折扣率贱卖给银建国际”，此后又转手给与自身有密切关联关系的外资银行，“让人不得不怀疑这是一出有预谋的利益输送财技”。

中国信达资产管理公司为银建国际的最大股东，持股比例达到22.54％，银建国际由此成为信达在香港处置不良资产的平台。

2004年11月8日，银建国际宣布：花旗集团全资拥有的花旗环球金融公司斥资8.45亿港元入股银建国际，并认购可转债。入股之后，花旗将持有银建国际总股本的9.75%，成为第二大股东。如果未来可转债全部兑现，花旗的持股量将增至16.42%。银建国际还披露，花旗拟与银建国际组建合资公司，双方各持股50%。新公司将涉足内地金融机构不良资产处置等领域。

此外，银建国际控股有限公司（Sliver Grant International Holdings Limited）持有银建国际股份1.27亿股，占总股本的7.23%，而银建国际董事会董事惠小兵与高建民各持有银建国际控股30%的股权，也就是说惠、高两人实际各自持有上市公司银建国际3810万股。

另一家外资投行摩根大通亦持有银建国际0.9355亿股，占总股本比例5.32%。

上述研究报告认为，银建国际的模式为内地不良资产处置创造了境外平台，加快了不良资产处置进度，其本身一定程度上具有可取之处。但是银建国际的大股东信达资产管理公司存在尽快处置不良资产的压力，机制上又留有利益输送空间，客观上造成了“贱卖”不良资产和向关联方输送利益的隐患。报告建议加强外资并购立法，严格国有资产处置的审核和评估，同时建立不良资产处置的公开交易和信息披露制度。