专家:减税降费切实降低企业负担

作者：罗政 王鹤 杨毅沉

作为资金和实体经济的衔接中介，面向实体经济的投资类机构是经济形势冷暖的直接感受器。记者近日走访多家全国性投资机构了解到，实体企业资产收益率普遍偏低，削弱了企业的投资意愿和偿付能力。新兴领域投资虽然热度较高，但由于体量较小短期内难以对宏观经济增长作出显著贡献。投资界人士建议，在实体经济转型阶段，通过减税降费切实降低企业负担，避免企业对政府投资的过度依赖，同时加强防范金融风险。

上海某信托公司高管称，从全产业链的角度看，产业链中游企业境况相对好一些，新兴产业的景气度相对高一些，但处于产业链上游和下游的企业经营状况普遍下滑。“我们目前更愿意投资需求相对稳定的行业，比如周期性不明显的电力、核电、食品饮料以及一些新兴产业。”他说。

数据显示，截至2015年3季度末，我国信托业面向采矿业投资2174亿元，比2014年同期下降近29％；面向制造业投资4233亿元，比2014年同期下降18％。“从信托角度来说，采矿业、传统制造业领域的投资下滑明显，一是因行业景气度降低带来融资需求本身的下滑，二是因行业风险加剧投资机构变得更加谨慎。”北京某信托公司高管说。

佐力科创小额贷款股份有限公司是浙江省最大的小额贷款公司，公司负责人告诉记者，公司2015年的主要投资方向仍以中小微企业为主，包括科技类创业投资企业以及互联网电商企业，“但是大多数中小微企业的融资目的主要是用于救急保命，而不是业务扩张”。

“我们走访考察投资项目的直观感受是，微观企业的境况仍不乐观，仅以上市公司为例，他们代表着国内最优秀的一部分企业，而这些企业的净资产收益率（ROE）超过10％的已经很少，大部分公司ROE在3％—8％之间，这反映出企业普遍经营状况不佳，企业投资意愿和偿债能力也会下降。”上海某信托公司高管说。

事实上，2015年至今不断有信托、债券的违约事件曝出。比如，2015年11月，云南煤化工集团在上海清算所官网正式宣布债务违约；山东山水水泥集团未能在今年2月14日按期兑付2015年度第二期超短期融资券“15山水SCP002”的本息。中国信托业协会公布的数据显示，在2015年10月至2016年9月这一年间，将有1.4万款信托产品到期，累计规模4.2万亿元，其中风险项目506个，规模1083亿元。

部分投资界人士表示，实体企业的下行风险仍在释放过程中，而伴随着供给侧改革和去产能的推进，由实体经济资金困难引发的金融风险可能进一步显露，金融机构的不良率仍有可能上升，建议加大对金融风险的防范。

一是通过减税降费减轻企业负担。业内人士认为，目前传统类别的实体企业经营较为困难，尽管产能过剩行业的市场出清无法避免阵痛，但是如果在经济下行压力下企业负担过重，既不利于优质企业脱颖而出，还会加剧企业资金链风险，甚至波及金融系统，给企业减负是当前实体经济的迫切需求。

二是避免过度依赖政府投资。专家认为，经济刺激的边际效应是递减的，即使政府投资短期对经济数据有一定的提振作用，但是仍然难以支撑经济的长期稳定增长，建议在政府投资的同时，注重通过PPP、政府引导基金等模式引导民间资本参与。

三是稳妥把握资本市场去杠杆。业内人士认为，适度的杠杆有利于提升资产的流动性，支撑资产价格，可避免因激烈的清理杠杆行为而导致大量资金集中出逃，从而引发其他领域资产价格波动的情况，建议监管部门对资本杠杆予以规范。