四大问题阻碍不良资产回收

资产回收率不高

我国国有商业银行的不良贷款主要集中于国有企业，其形成既有技术性原因，也不乏制度性因素，从某种程度上讲，我国的不良贷款问题也是个财政意义上的问题。但不幸的是，目前很难完全依靠国家财政解决如此庞大的不良贷款问题。

我国国有商业银行的不良贷款结构不容乐观。四大资产管理公司接收的不良资产多为无担保贷款和4年以上的问题贷款，而且，较易回收的房地产资产仅占7％左右，大多数为不易回收的制造业资产。而美国重组信托公司RTC当年管理的不良资产中，房地产资产占到了46％。根据国际经验，我国不良资产回收率不可能太高。

定价问题是核心

不良资产定价是不良资产处置中的技术难题。和一般的资产处置相比，不良资产处置有自己的一些特点。首先，不良资产本身就是有价值流失的资产，因此，处置过程中发生损失是必然的，处置追求的目标也应该是损失最小化，而非收益最大化。其次，不良资产虽然“不良”，但也是一种可利用的经济资源，蕴藏巨大价值。同时，不良资产处置存在“冰棍效应”，也即处置资产随着时间推移，价值流失会加快，收回的难度系数不断增大，所以，迅速处置是通用原则。这也是不良资产处置面临的挑战所在：如何在加快处置和提高资产回收率，尤其是现金回收率之间取得适当的平衡。

不良资产处置价格是高还是低，是一个价值判断问题。从定价原则来说，不良资产的定价和一般资产无异，即建立在资产处置预期能回收的未来现金流的基础上。具体价格的确定，则是谈判过程中各方协商的结果。

四大问题阻碍回收

目前我国不良资产回收率不是很理想，主要原因为：1.我国不良资产结构所限，导致未来现金流难以预测，而且回收预期不高；2.缺乏合理价格形成所需的发达的市场体系，进一步导致了资产回收预期不高。包括充分的买方和卖方市场，发达、多层次的资本市场（提供不良资产处置所需的各种工具），处理抵押品所需的房地产二级市场、抵押品市场等。我国不良资产处置市场不仅不健全，且规模小，难以满足大规模处置的交易需求。3.缺乏合理的价格形成所需的外部环境，如完善的法律环境，社会信用体系，审慎会计制度，充分的信息披露机制等。4.缺乏科学的定价手段。我国对不良资产评估的规定近乎空白，既缺乏对不良贷款的准确分类，也缺乏科学的不良资产评估方法。

监管不容忽视

不良资产的处置涉及到公共资金的使用和支持，必须接受监管。监管的目的在于：尽可能加快处置速度；尽可能减少公共资金的使用；尽可能减少对金融系统的冲击；确保透明、公正的处置程序，防止道德风险。

监管部门的主要职责应在于：正视我国不良资产的规模问题，制定详细、系统的不良资产处置计划；培育潜在的机构购买者，鼓励包括民营资本和外资在内的投资者参与处置，并保证不同市场主体的平等参与；督促建立起不良资产处置的规范流程，加大招投标、公开拍卖、竞价出售的市场化处置力度，做到信息披露充分，程序事先公开，交易公平透明，推进资产处置的公开化和市场化；加快培育不良资产处置所需的多层次市场体系，完善所需的法律、会计、信息披露、支付清算体系等必要外部环境。

链　接　美国RTC的做法

美国重组信托公司RTC（Restructuring　Trust　Corporation）在出售不良资产时严格遵循一整套的标准程序，这一程序事先通过资产处置手册予以详细公布。RTC对大多数的不良资产通过招投标竞价出售，竞标前，由RTC负责把同类资产打包，并预估每个资产包的回收价值，RTC在此基础上对不良资产处置进行监控。对不同类资产的处置，RTC采取标价出售、公开拍卖等方法，有时鼓励“卖方融资＂，也就是把资产出租给买方。在处置的后期阶段，RTC大量使用证券化的处置手段，不良资产被更进一步细分，以便吸引更小一些的买主。(经济日报)

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