海王生物为何急急火火地要分拆上市？

继顺鑫农业准备分拆上市之后，海王生物又一次发出了同样的公告：海王生物公司控股子公司海王英特龙公司董事会决议通过了该公司发行H股并在香港创业上市的方案。那么是什么原因让海王生物急火火地要分拆上市呢？

首先，子公司分拆上市成功后，母公司将获得超额的投资收益。比如说我国第一家分拆上市的公司同仁堂，其分拆子公司同仁堂科技成功配售7280万股，每股价格为3．28港元，共募集资金23878．4万港元。在香港创业板上市的公司，其发起人股份可以在上市后一定期限（一般是半年到两年）后流通，同仁堂完全可以市场价格计算其对同仁堂科技的投资，按照3．28港元的发行价，同仁堂的投资增值将达2亿元人民币以上。从海王生物的目前情况来看，它正承受着巨大的资金压力，怎么找到钱已经是海王生物生死攸关的首要问题。据海王生物8月10日的公告来看。公司累计对外担保金额为人民币56000万元（其中对控股子公司担保金额为31000万元），公司累计担保金额占2003年底公司净资产的比例为31.98%。特别是海王生物子公司海王药业有五千万元借款已经到期无力偿还，海王生物董事局无奈之下通过了为“海王药业”向“中行”申请借新还旧贷款提供保证担保的议案。而此次分拆上市可以帮助海王生物融到一笔资金，以解决它在资金方面的燃眉之急。

第二、子公司分拆上市后，母公司可以获得大笔投资收益，同时提高每股收益，而每股收益的增加必然使其A股股价得到一定提升，这可以改变海王生物的公司形象。中国证监会深圳稽查局曾于2001年12月31日对公司涉嫌虚假陈述予以立案，并于2002年3月至12月进行了调查。证监会深圳证券监管就海王生物日常监管和公司在财务核算、信息披露等方面存在的不规范行为，对本公司提出了批评，并要求本公司限期整改。还有2002年5月25日因海王生物业绩预增不实，曾被深交所公开谴责……

第三、开辟新的融资渠道。海王生物2002年、2003末期净资产收益率为2.5%，而据我国有关政策规定，财务指标上要求公司最近3个会计年度加权平均净资产收益率平均不低于6%，可以说海王生物已经基本丧失配股融资的资格。此次海王生物以采取将子公司分拆上市的方式进行融资，可谓找到了另一条融资渠道。特别是我国证监会日前公布《关于加强社会公众股股东权益保护的若干规定（征求意见稿）》，就完善社会公众股东对公司重大事项的表决制度等五个方面向社会公众征求意见。《若干规定》提出,上市公司向社会公众增发新股、发行可转债、配股以及重大资产重组等重大事项,应当经全体股东大会表决通过,并经参加表决的社会公众股股东所持表决权的半数以上通过,方可实施或提出申请。因此如何抢在《若干规定》之前，抓紧实施融资圈钱计划已是迫在眉睫之举。

第四、分拆上市对于上市公司还有另外的好处——股份全流通。中国网易、盛大的掌门人之所以进入中国的富豪榜首要的一点原因是其持有的股票全流通。记得十一之前顺鑫农业曾因分拆上市发布了一个征集流通股东表决权的公告，特别值得一提的是这个公告发布不久之前福田汽车增发的议案刚被流通股东给毖掉。而国家规定上市公司的高管人员在分拆上市公司中如没股权是可以回避流通股东表决的，那为什么顺鑫农业明知山有虎偏向虎山行非要经过流通股东这一关呢？最主要的原因是顺鑫农业董事长和总经理要持有分拆子公司的股权。可以想见，只要顺鑫农业成功分拆上市，那么这两位高管人员的个人财富也将得到大幅增长，成为新一代的富翁。虽然我们目前还未看到海王生物的高管人员有拟持有分拆子公司股权的方案，但我们不排除其暗中已有这样的打算。

海王生物目前仍处于分拆上市的准备阶段，这里面有一个不确定的因素是它们会否将母公司的优质资产通过关联交易转到分拆子公司上，这将是我们目前一个比较大的担心，如是，则将极大幅度地降低母公司运行效率。因此对于海王生物的某些地方我们还应追踪观察。