2003半年报：整体业绩回升两极分化依旧

　今年前三季度业绩同比增长已成定局　　公众公司２００３年半年度报告的披露已基本结束。截至８月３０日，除＊ＳＴ宁窖外，１２６８家深沪上市公司和１２家股份转让系统挂牌公司均已公布２００３年半年度报告或财务报告。　　今年半年报主要呈现这样几个特点———　　整体业绩同比较大幅回升　　今年半年度，上市公司的主要财务指标回升到２００１年半年度的水平。１２６８家公司的加权平均主要财务指标是：每股收益０．１０３０元，每股净资产２．５５５９元，经营活动产生的每股现金流量０．１５８０元，净资产收益率４．０２９４％。公布２００１年半年度业绩的上市公司，当时的加权平均主要财务指标是：每股收益０．１０２５元，每股净资产２．５１８９元，经营活动产生的每股现金流量０．１４８３元，净资产收益率４．０６８０％。这两个年份的半年度业绩的比较，也是历史上半年度业绩最接近的案例比较之一。在２００１年半年度以前，上市公司的每股收益、净资产收益率等指标，比这还要高。我们对今年半年度业绩状况表述为回升，是站在历史的角度看的。　　今年半年度上市公司的业绩回升幅度是较大的。我们选取业绩可以同比的公司作考察。在剔除未提供去年半年度完整的会计报表的白云机场、中原高速等４１家新上市公司后，其余１２２７家公司的加权平均主要财务指标是：每股收益０．１０１８元，每股净资产２．５４７７元，经营活动产生的每股现金流量０．１５６９元，净资产收益率３．９９６５％。而这１２２７｀家公司２００２年半年度的上述指标分别为０．０８２２元、２．５３２５元、０．１８２７元和３．２４４９％。这样，这些公司今年半年度上述指标的同比增幅依次为２３．９１％、０．６０％、－１４．１３％和２３．１６％。上市公司盈利能力有显著回升。　　部分新公司上市初期对全部公司业绩的贡献依旧较为突出。在剔除４１家新公司后，我们不难发现，其余１２２７家公司的每股收益、每股净资产、经营活动产生的每股现金流量、净资产收益率，要分别比１２６８家公司的平均水平低１．１７％、０．３３％、０．７０％和０．８２％。当然，我们剔除的仅仅是无法同比的新公司，而南方航空（中国南方航空）等在１２２７家公司中，对整体业绩的影响较大。　　在业绩增长的同时，上市公司利润构成也较为理想。１２２７家公司的主营业务收入、主营业务利润分别同比增长２９．５８％和２７．５３％，其他业务利润、投资收益、补贴收入、营业外收入分别同比增长２０．８１％、２３．４５％、５．３８％和１５．１０％。值得注意的是营业利润的增幅高达３４．７０％，１２２７家公司营业利润为８８２．０７亿元，占利润总额９０６．０３亿元的９７．３６％。这要比２００２年半年度的９４．０４％，上升３．３１个百分点。２００３年半年度，投资收益、补贴收入、营业外收支净额分别为８９．７６、１９．６１和－１５．９０亿元，占利润总额比重分别为９．９１％、２．１６％和－１．７５％。投资收益、补贴收入、营业外收支净额对利润的贡献继续降低。　　上市公司今年半年度业绩与２００１年上半年接近，所代表的意义是不一样的。今年半年度业绩的真实性有进一步提高。其主要原因是，利润的提高主要依赖一些行业景气度的提高，这些利润主要由大公司创造。经验表明，大公司业绩的可信度更高一些。同时，去年以来，上市公司业绩持续滑坡的倾向已有变化。因此，今年前三季度业绩同比有增长，也已成定局。因此，今年半年度业绩的回升，当不能作简单的历史类比。　利润集中度略降　　今年半年度，利润高度集中的倾向继续存在。１２６８家公司上半年实现主营业务收入、主营业务利润、利润总额和净利润分别为１１４９２．８３、２２９５．５８、９２５．７８和６３６．４１亿元。其中，主营业务收入靠前的９０家公司上半年的上述会计数据分别是６６４４．１３、１２５６．８６、５２３．９８和３５９．６４亿元，９０家公司占１２６８家公司的比重依次是５７．８２％、５４．７６％、５６．６０％和５６．５１％。９０家公司所占比重同比增长是明显的。不过，与去年全年度６０％附近的比重比，已经降低了约４个百分点。其主要原因是出现了东方航空（中国东方航空）、南方航空（中国南方航空）这样的亏损大户。但由于中国石化（中国石油化工）、宝钢股份净利润分别增长５２．６１和２４．６７亿元，并且还有其他７２家公司净利润出现不同程度的增长，９０家公司的合计净利润依旧有６９．９４％的同比增长。　　９０家公司总体业绩依旧明显优于全部公司。９０家公司的加权平均主要财务指标是：每股收益０．１４６２元，同比增长６１．８８％；每股净资产２．４５９１元，同比增长６．１４％；经营活动产生的每股现金流量０．２９９１元，同比增长－１０．５１％；净资产收益率５．９４４０％，同比增长５２．５１％。而９０家以外的１１７８家公司的加权平均主要财务指标是：每股收益０．０７４４元，每股净资产２．６２０８元，经营活动产生的每股现金流量０．０６４６元，净资产收益率２．８４０５％。这些指标同比都是下降的。９０家公司上述财务指标，分别是１１７８家公司的１９６．５１％、９３．８３％、４６３．０１％和２０９．２６％。目前，近半数公司业绩下降的势头依旧未能遏制。１１７８家公司中，有５８０家公司净利润同比出现下降。１１７８家公司合计净利润仅同比增长５．２６亿元，增幅１．９４％。因净利润同比增长５．１６亿元而在１１７８家公司中名列榜首的深高速（深圳高速公路），所增长的金额远远低于１１７８家公司中的亏损状元海南航空（海航Ｂ股）负增长的１０．３７亿元。　　非典型性肺炎疫情的一度出现，在部分中小上市公司中的影响更明显一些。由于上海航空、山航Ｂ也告亏损，航空运输业上市公司业绩全军覆没。北京巴士、巴士股份等市内公共交通业上市公司以及黄山旅游（黄山Ｂ股）、中青旅等旅游业上市公司净利润同比下降明显。而９０家公司中，除航空运输业外，多数公司的业务并不受非典型性肺炎疫情的影响。９０家公司的权重，是促使上市公司整体业绩不但不受非典型性肺炎影响，反而有很大幅度增长的根本原因。偶然因素成亏损元凶　　１２６８家公司中，半年度亏损的有１７６家。１７６家公司合计亏损８２．８８亿元。而去年半年度亏损的１６６家公司，亏损金额为４６．５６亿元。１７６家公司的加权平均主要财务指标是：每股收益－０．１６２３元，每股净资产１．６２６１元，经营活动产生的每股现金流量－０．０４１５元，净资产收益率－９．９８３１％。亏损程度略显严重。今年半年度亏损金额的增大，有发生非典型性肺炎疫情的偶然因素在内。东方航空（中国东方航空）、南方航空（中国南方航空）、海南航空（海航Ｂ股）包揽亏损金额前三名，是这一因素的写照。但亏损公司有所增加，还有其他一些因素。　　主营业务利润急剧减少，管理费用增长以及非经常性收益减少，是导致不少公司出现亏损的原因。１７６家公司主营业务利润合计２７．２４亿元，同比增长－７２．７２％。ＳＴ珠峰本期主营业务利润－３０４４．７１万元，同比增长－２９２．８３％，是出现亏损的根本原因。１７６家公司管理费用合计５６．０１亿元，同比增长３０．４７％。数码测绘本期管理费用１９４６０．１５万元，同比增长１４５５．０５％，其－２０６３３．８５净利润主要来源于计提准备。１７６家公司投资收益合计３８４８．９９万元，同比增长－８６．８３％。大连友谊本期投资收益－３４１０．６１万元，同比增长－２５７１．６９％，是出现亏损的主要原因。１７６家公司营业外收入合计８１４３．５４万元，同比增长－３３．１０％。哈慈祥股份本期营业外收入２．８６万元，同比增长－９９．６４％，也是构成亏损的原因之一。好在亏损公司多为权重小的公司，对上市公司整体业绩的负面影响十分有限。IT公司分化加剧　　信息技术业公司分化严重。航天信息、ＴＣＬ通讯、波导股份业绩优良，东方通信（东信Ｂ股）、＊ＳＴ比特、天大天财陷入泥潭。非典型性肺炎导致海南航空（海航Ｂ股）、北京巴士亏损。　　亏损公司积重难返　　基本是原班人马。股票特别处理公司囊括后十名。“三板”挂牌的粤金曼３、中浩Ａ３（中浩Ｂ３）继续名列前茅。　　房产忙于建设　　生产锅炉的华光股份、ＳＴ东锅出色回笼现金。从事房地产业务的金地集团、栖霞建设、渝开发忙于项目建设。　　“帽子”盈亏活跃　　特别处理公司十分活跃。前十名中有４家，后十名中有９家，且其中５家为退市风险警示公司。部分恢复上市公司在间断亏损后，再度联袂亏损，如ＳＴ东海Ａ（ＳＴ东海Ｂ）、ＳＴ闽闽东、ＳＴ吉轻工。但恢复上市公司也有表现出色的，如ＳＴ幸福、ＳＴ永久（ＳＴ永久Ｂ）等。暂停上市的ＳＴ春都更引人眼球。

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