2003年年报新特点：绩优上市公司利润打埋伏

伴随着宏观经济持续向好，2003年上市公司业绩普遍提高。然而，部分上市公司盈利“打埋伏”的另类现象却成了2003年报中出现的新特点。

“据统计，目前已披露的年报中，涉嫌隐藏利润的公司可能达到5%到10%左右，而且往往是绩优公司在这样做。”财务专家清议最近主持了一项对上市公司2003年年报的研究，这个结果让他颇有些惊讶。他表示，“有些公司调节利润的程度相当大，有家公司去年多提的折旧就接近全部利润的1/3。”

多计成本少记收入

记者就此采访了多位基金公司研究总监及基金经理，他们也表达了类似观点。一家基金的研究总监告诉记者，在其调研的公司中，不少都涉嫌调低盈利。其中一家大型上市公司，去年进行了会计政策变更，一下多提了十多亿元的折旧，利润自然就下来了。而另一家公司也通过类似办法，减少了约6亿元的利润。据悉，这两家都是基金普遍关注的蓝筹公司。

“利润调节或者说盈余管理在上市公司中比较常见”，一位基金经理说，大致可以分为调增和调减两种。他介绍说，以调减利润来说，渠道主要是两个，一个是少记收入，另一个就是多计成本，都能起到调节利润的作用。而比较通常的做法有改变会计政策，增加当期折旧和多计费用等，而有的公司则突然一次提取了几个亿的技术开发费。这些一般可以从公司财务报表中看出。

从今年的情况来看，改变折旧政策的上市公司为数不少，由此调减的利润也相当可观。清议认为，不少公司改变折旧政策的理由并不充分。而且根据要求，重大的会计政策变更需要股东大会批准，而有些公司有关程序并不完备。

而有些信息则是一般投资者根本看不到的。一位基金经理透露说，一家他调研过的公司去年12月初就开始做年报，借助其销售渠道的帮助，把许多收入延期到下一会计年度再去确认。像这种情况，即便会计师翻查原始凭证也未必能看出来，普通投资者就更无从了解其拥有股份的公司的真实盈利了。

调减利润为哪般？

为什么会有多家公司借助各种手段来调减利润？不少基金经理认为，去年宏观经济快速运行，上市公司利润大增是其中一个客观原因。由于担心来年未必能继续保持利润的快速增长势头，一些周期性强的公司就有意打点“埋伏”。

另一个有意思的说法与国资委对下属企业的考核有关。一位基金公司研究总监告诉记者，国资委从2004年将对大型国有企业负责人实施考核，主要指标为每股盈利、净资产收益率等，完不成指标的企业负责人将颇为被动。因此，从去年开始，一些此类企业已经开始有意识地采取措施，避免基期利润太高，给以后完成指标带来过大压力。

另一位基金经理也透露，一家央属企业控股的上市公司有关人士曾对他表达了类似意思。随着利润指标从集团层层分解，即便是下属公司也要充分考虑这个因素。该基金经理认为，据说一些地方国资委也采取了类似的考核办法，因此这一考核规定对相关上市公司的影响不容小视。

下一步的融资计划可能也是上市公司调减利润的动机之一。一位基金经理介绍说，有家上市公司计划2004年做再融资，而为了确保到时候融资顺利，这家公司隐藏了部分利润准备放到今年再来实现，以确保届时股价表现好一些。

利润调节该不该？

审计专家、中山大学张立民教授认为，在权责发生制下，会计处理确实有一定的弹性空间，如果不违反会计准则，只是导致利润在不同期间的分配有所变化，似乎也不能就认为是违规。这样利润还是在上市公司当中，并没有直接影响股东的利益。

有些基金经理对此也表示理解，认为只要不违反会计准则，适度的利润调节也是可以接受的。前提就是需要得到股东大会的认可，同时履行必要的信息披露。有人还认为，适度的调节之后，公司业绩的波动可以减少，利润增长也更为持续。

清议则对上市公司的这类行为表示不满。“好不容易上市公司业绩好了，股东却分不到多少利润”，他同时表示，诸如减少上市公司业绩波动之类的说法也站不住脚，甚至是一个非常危险的说法。因为对于上市公司来说，“第一就是要诚实披露，否则就会导致投资者无所适从”。 本文转载自